عملية إدارة العملات الأجنبية

عملية إدارة الفوركس
لعرض هذه الملفات.
وافق عليه المجلس التنفيذي.
وقد وضعت المبادئ التوجيهية لإدارة احتياطيات الصرف الأجنبي كجزء من برنامج عمل أوسع يضطلع به الصندوق للمساعدة في تعزيز الهيكل المالي الدولي، وتعزيز السياسات والممارسات التي تساهم في تحقيق الاستقرار والشفافية في القطاع المالي وتقليل مواطن الضعف الخارجية الدول الأعضاء. وتوازى المبادئ التوجيهية مع تلك المتعلقة بإدارة الدين العام التي وضعها الصندوق والبنك الدولي، وأصدرت في آذار / مارس 2001.
ولدى وضع المبادئ التوجيهية، عمل موظفو الصندوق بتعاون وثيق مع كيانات إدارة الاحتياطيات من مجموعة واسعة من البلدان الأعضاء والمؤسسات الدولية في عملية شاملة للتوعية. وشملت عملية التواصل اجتماعات إقليمية في أبو ظبي وبازل وجابورون ومكسيكو سيتي وسنغافورة وواشنطن العاصمة لمناقشة الإصدارات السابقة من المبادئ التوجيهية. وقد أتاحت رؤية الممارسين التي أسفرت عنها هذه العملية للمبادئ التوجيهية إضفاء مبادئ عامة قابلة للتطبيق فضلا عن الأسس المؤسسية والتشغيلية التي لها صلة بالأعضاء الذين لديهم طائفة واسعة من الهياكل المؤسسية في مختلف مراحل التنمية.
ويقر الموظفون ويقدرون كثيرا جهود جميع الذين ساهموا في إتمام هذا المشروع بنجاح.
I. ما هي إدارة االحتياطي وما هي أهميته؟
1 - إدارة الاحتياطي هي عملية تضمن توافر الأصول الأجنبية الكافية للقطاع العام الرسمي بسهولة للسلطات والسيطرة عليها من أجل الوفاء بمجموعة محددة من الأهداف لأي بلد أو اتحاد. 1 في ھذا السیاق، تکون کیان إدارة الاحتیاطیات مسؤولا عادة عن إدارة الاحتیاطیات والمخاطر المرتبطة بھا. 2 عادة ما يتم الاحتفاظ بالاحتياطيات الرسمية من النقد الأجنبي دعما لمجموعة من الأهداف 3 بما في ذلك:
دعم والحفاظ على الثقة في سياسات الإدارة النقدية وأسعار الصرف بما في ذلك القدرة على التدخل دعما للعملة الوطنية أو العملة النقابية؛
والحد من الضعف الخارجي من خلال الحفاظ على سيولة العملات الأجنبية لاستيعاب الصدمات خلال أوقات الأزمات أو عندما يتم تقليص إمكانية الحصول على الاقتراض وفي القيام بذلك؛
توفر مستوى من الثقة للأسواق يمكن لأي بلد أن يفي بالتزاماته الخارجية؛
إثبات دعم العملة المحلية بواسطة الأصول الخارجية؛
ومساعدة الحكومة على الوفاء باحتياجاتها من النقد الأجنبي والتزامات الديون الخارجية؛ و.
والحفاظ على احتياطي للكوارث الوطنية أو حالات الطوارئ.
2 - وممارسات إدارة الاحتياطي الصوتي مهمة لأنها يمكن أن تزيد من قدرة البلد على الصمود أمام الصدمات عموما. ومن خالل تفاعلهم مع األسواق المالية، يتمكن مدراء االحتياطيات من الوصول إلى معلومات قيمة تحافظ صانعي السياسات على معلومات عن تطورات السوق وآراءهم بشأن التهديدات المحتملة. وأبرزت أيضا أهمية الممارسات السليمة من خلال التجارب التي حدت فيها ممارسات الإدارة الاحتياطية الضعيفة أو المحفوفة بالمخاطر من قدرة السلطات على الاستجابة بفعالية للأزمات المالية، مما قد يزيد من حدة هذه الأزمات. وعالوة على ذلك، فإن ممارسات اإلدارة االحتياطية الضعيفة أو المحفوفة بالمخاطر يمكن أن تنطوي أيضا على تكاليف مالية وسمعة كبيرة. فقد تكبدت عدة بلدان، على سبيل المثال، خسائر كبيرة كانت لها آثار مالية مباشرة أو غير مباشرة. 4 وبناء على ذلك، فإن السياسات المناسبة لإدارة المحافظ المتعلقة بتكوين العملات واختيار أدوات الاستثمار والمدة المقبولة لمحفظة الاحتياطيات والتي تعكس أوضاع وظروف السياسات الخاصة بالبلد، تعمل على ضمان حماية الأصول وتوافرها بسهولة ودعم ثقة السوق .
3 - ويمكن لسياسات وممارسات إدارة الاحتياطي السليم أن تدعم الإدارة السليمة للاقتصاد الكلي وليس بديلا عنها. وعلاوة على ذلك، يمكن أن تشكل السياسات الاقتصادية غير الملائمة (المالية والنقدية وسعر الصرف، والمالية) مخاطر خطيرة على القدرة على إدارة الاحتياطيات.
II. الغرض من المبادئ التوجيهية.
4 - والمقصود بالمبادئ التوجيهية الواردة في هذه الورقة هو مساعدة الحكومات على تعزيز أطر سياساتها لإدارة الاحتياطيات من أجل المساعدة على زيادة قدرة بلدها على الصمود أمام الصدمات التي قد تنشأ عن الأسواق المالية العالمية أو داخل النظام المالي المحلي. والهدف من ذلك هو مساعدة السلطات على تحديد الأهداف والمبادئ المناسبة لإدارة الاحتياطيات وبناء الأسس المؤسسية والتشغيلية الكافية لممارسات إدارة المحميات الجيدة.
5 - وتحدد المبادئ التوجيهية مجالات الاتفاق العام بين الممارسين بشأن مبادئ وممارسات إدارة الاحتياطي المطبقة على مجموعة واسعة من البلدان في مختلف مراحل التنمية ومع مختلف الهياكل المؤسسية لإدارة الاحتياطيات. وبذلك، تعمل المبادئ التوجيهية على نشر الممارسات السليمة على نطاق أوسع، مع التسليم بأنه لا توجد مجموعة فريدة من ممارسات إدارة الاحتياطي أو الترتيبات المؤسسية الأفضل لجميع البلدان أو الحالات. وفي هذا الصدد، ينبغي اعتبارها غير نزيهة ولا ينبغي النظر إليها على أنها مجموعة من المبادئ الملزمة.
6 - وتهدف المبادئ التوجيهية، في استخدامها، أساسا إلى التطبيق الطوعي من جانب الأعضاء في تعزيز سياساتهم وممارساتهم. ويمكن أن تؤدي أيضا دورا مفيدا في سياق المساعدة التقنية، وحسب الاقتضاء، كأساس للمناقشات المستنيرة بين السلطات والصندوق بشأن قضايا وممارسات إدارة الاحتياطي.
7 - وعلى الرغم من أن الترتيبات المؤسسية وبيئات السياسات العامة يمكن أن تختلف، فإن الدراسات الاستقصائية للممارسات الفعلية تشير إلى أن هناك تقاربا متزايدا بشأن ما يعتبر ممارسات إدارة احتياطيات سليمة تشكل مجتمعة إطارا واسعا لإدارة الاحتياطيات. وفي سياق هذه الورقة، تنعكس هذه الممارسات في المبادئ التوجيهية التي تشمل: (1) أهداف واضحة لإدارة الاحتياطيات؛ (2) إطار من الشفافية يكفل المساءلة والوضوح في أنشطة إدارة الاحتياطي ونتائجها؛ (3) الهياكل المؤسسية والحكمية السليمة؛ (4) الإدارة الحصيفة للمخاطر؛ و '5' إجراء عمليات إدارة الاحتياطي في أسواق تتسم بالكفاءة والسليمة.
III. المبادئ التوجيهية.
1 - أهداف الإدارة الاحتياطية والنطاق والتنسيق.
وينبغي أن تسعى إدارة الاحتياطي إلى ضمان ما يلي: '1' توفير احتياطيات كافية من النقد الأجنبي لتلبية مجموعة محددة من الأهداف؛ ) 2 (مخاطر السيولة والسوق والائتمان يتم التحكم فيها بطريقة حذرة. و) 3 (خاضعة لقيود السيولة والقيود األخرى للمخاطر، يتم توليد أرباح معقولة على األموال المتوسطة والطويلة األجل على األموال المستثمرة.
وتتكون الاحتياطيات من أصول أجنبية رسمية من القطاع العام تكون متاحة بسهولة للسلطات النقدية وتحت سيطرتها.
وقد تشمل أنشطة إدارة االحتياطي أيضا إدارة االلتزامات، وغيرها من مراكز صرف العمالت األجنبية القصيرة، واستخدام األدوات المالية المشتقة.
1.3 استراتيجية إدارة الاحتياطي والتنسيق.
وينبغي أن تكون استراتيجيات إدارة الاحتياطيات متسقة مع بيئة السياسات الخاصة بالبلد أو الاتحاد، وأن تدعمها، ولا سيما ترتيباته النقدية وتبادل العملات.
ومن املرجح أن يكون من املمكن تيسري تقييم اسرتاتيجيات إدارة االحتياطيات البديلة وآثارها عىل كفاية االحتياطيات من خالل حتليل التكاليف / املنافع لالحتياطيات املحتفظ بها.
وقد تحتاج استراتيجيات إدارة الاحتياطيات أيضا إلى أن تأخذ في الاعتبار استراتيجيات إدارة الدين الخارجي لأغراض الحد من الضعف الخارجي.
2- الشفافية والمساءلة.
2-1 وضوح أدوار ومسؤوليات وأهداف الوكالات المالية المسؤولة عن إدارة الاحتياطيات.
وينبغي الإفصاح علنا ​​عن توزيع مسؤوليات إدارة الاحتياطيات، بما في ذلك ترتيبات الوكالات، بين الحكومة، وهيئة إدارة الاحتياطي، ووكالات أخرى.
وينبغي أن تكون الأهداف العامة لإدارة الاحتياطيات محددة بوضوح، وأن يتم الكشف عنها علنا، وأن توضح العناصر الرئيسية للسياسة المعتمدة.
2.2 عملية مفتوحة لعمليات إدارة احتياطي السوق.
يجب اإلفصاح علنا ​​عن المبادئ العامة التي تحكم عالقات كيان إدارة االحتياطي مع األطراف األخرى.
2.3 توافر المعلومات عن احتياطيات النقد الأجنبي.
وينبغي الإفصاح علنا ​​عن المعلومات المتعلقة بالاحتياطيات الرسمية من العملات الأجنبية على جدول زمني معلن مسبقا.
2-4 المساءلة وضمانات النزاهة من جانب الوكالات المسؤولة عن إدارة الاحتياطيات.
وينبغي أن يدرج إجراء أنشطة إدارة الاحتياطي في المراجعة السنوية للبيانات المالية للكيان الإداري لإدارة الاحتياطي. يجب على المدققين الخارجيين المستقلين إجراء التدقيق وإبداء الرأي العام حول البيانات المالية.
وينبغي الإفصاح علنا ​​عن المبادئ العامة للحوكمة الداخلية التي تستخدم لضمان سلامة عمليات كيان إدارة الاحتياطي.
3 - الإطار المؤسسي.
وينبغي وضع ترتيبات مؤسسية وإدارية سليمة من خلال إطار تشريعي يحدد بوضوح مسؤوليات وسلطة كيان إدارة الاحتياطي.
وينبغي أن يسترشد هيكل الحوكمة الداخلية في كيان إدارة االحتياطي بمبادئ التوزيع الواضح وفصل المسؤوليات وأن يعكس ذلك.
وتتطلب الإدارة السليمة للعمليات والمخاطر الداخلية وجود موظفين مؤهلين ومدربين تدريبا جيدا، في أعقاب الممارسات التجارية السليمة.
وينبغي دعم الرصد الفعال للعمليات الداخلية والمخاطر ذات الصلة من خلال معلومات موثوقة ونظم الإبلاغ، ووظيفة مراجعة مستقلة.
وينبغي أن يخضع الموظفون المنخرطون في إدارة الاحتياطيات لمبادئ قواعد السلوك وتضارب المصالح فيما يتعلق بإدارة شؤونهم الشخصية.
وينبغي وضع إجراءات فعالة للشفاء من أجل التخفيف من المخاطر التي قد تتسبب في تعطيل أنشطة إدارة االحتياطيات بشدة بسبب فشل أنظمة التشغيل أو غيرها من األحداث الكارثية.
4 - إطار إدارة المخاطر.
وينبغي أن يكون هناك إطار يحدد ويقيم مخاطر عمليات إدارة االحتياطيات ويسمح بإدارة المخاطر ضمن مستويات ومستويات مقبولة.
وينبغي أن يطبق إطار إدارة المخاطر نفس المبادئ والتدابير على الصناديق المدارة خارجيا كما هي الحال بالنسبة لتلك التي تدار داخليا.
يجب مراقبة التعرض للمخاطر بشكل مستمر لتحديد ما إذا كانت التعرضات قد تم تمديدها خارج الحدود المقبولة.
وينبغي أن يكون مديرو االحتياط على علم بالخسائر المالية المحتملة والعواقب األخرى للتعرض للمخاطر التي يكونون على استعداد لقبولها، وأن يكونوا قادرين على ذلك.
كما ينبغي أن يتناول إطار إدارة المخاطر المخاطر المرتبطة بالمشتقات المالية وغيرها من عمليات العمالت األجنبية.
ولتقييم مخاطر حافظة الاحتياطي وقابلية التأثر بها، ينبغي أن تجري كيان إدارة الاحتياطي بانتظام اختبارات إجهاد للتأكد من الآثار المحتملة للمتغيرات أو الصدمات الاقتصادية الكلية والمالية.
5. دور الأسواق الفعالة.
وينبغي إجراء إدارة االحتياطيات وأية عمليات متعلقة بالسياسات في األسواق ذات العمق والسيولة الكافية، ويمكنها معالجة المعامالت بطريقة سليمة وفعالة.
IV. مناقشة المبادئ التوجيهية.
1 - أهداف الإدارة الاحتياطية والنطاق والتنسيق.
8 - ينبغي أن تسعى إدارة الاحتياطي إلى ضمان ما يلي: '1' توفير احتياطيات كافية من النقد الأجنبي لتلبية مجموعة محددة من الأهداف؛ ) 2 (مخاطر السيولة والسوق والائتمان يتم التحكم فيها بطريقة حذرة. و) 3 (خاضعة لقيود السيولة والقيود األخرى للمخاطر، يتم توليد أرباح معقولة على األموال المتوسطة والطويلة األجل على األموال المستثمرة. وتشكل إدارة االحتياطي جزءا من السياسات االقتصادية الرسمية، وستؤثر الظروف الخاصة على الخيارات المتعلقة بكفاية االحتياطيات وأهداف إدارة االحتياطيات. ومن أجل ضمان توافر الاحتياطيات، وكجزء من تحديد أولويات الاستثمار المناسبة، يحتاج مدير الاحتياطي إلى تقييم لما يشكل مستوى كاف من الاحتياطيات. ويجوز أن يقوم هذا الكيان بإدارة االحتياطي بإجراء تقييم من هذا القبيل، أو قد يتطلب إجراء مشاورات بين كيان إدارة االحتياطي والوكاالت األخرى. ال توجد إجراءات قابلة للتطبيق عالميا لتقييم كفاية االحتياطيات وتحدد مدى كفاية االحتياطيات خارج نطاق هذه اإلرشادات. وقد شملت العوامل ذات الصلة تقليديا ترتيبات النقد وأسعار الصرف في البلد، وحجم ميزان المدفوعات ومركزها الخارجي وطبيعتها وتقلبها. وفي الآونة الأخيرة، حظيت المخاطر المالية المرتبطة بوضع الدين الخارجي للبلد وتقلب تدفقات رؤوس أمواله باهتمام خاص، لا سيما بالنسبة للاقتصادات التي تتمتع بقدر كبير من الوصول إلى الأسواق الدولية دون أن تكون مؤكدة تماما. وفي هذه العملية، سيتأثر ضمان توافر الاحتياطيات بنظام سعر الصرف والأهداف المحددة التي يحتفظون بها. 5.
9 - ولضمان توافر الاحتياطيات في الأوقات التي تكون فيها الحاجة ماسة، فإن السيولة - وهي القدرة على تحويل الأصول الاحتياطية بسرعة إلى النقد الأجنبي - تحظى عادة بأولوية عليا، وإن كانت بتكلفة تنطوي عادة على قبول أدوات استثمار منخفضة العائد . وتتبع عن كثب الحاجة إلى إدارة ومراقبة المخاطر لضمان حماية قيم الأصول. فمخاطر السوق والائتمان، على سبيل المثال، يمكن أن تؤدي إلى خسائر مفاجئة وتضعف السيولة. وأخيرا، فإن الأرباح هي نتيجة هامة لإدارة الأصول الاحتياطية. وتؤدي بعض البلدان دورا في تعويض التكاليف المرتبطة بسياسات البنك المركزي الأخرى والعمليات النقدية المحلية التي تمول، في جملة أمور، اقتناء الاحتياطيات. وفي حالات أخرى، مثلما تقترض الاحتياطيات في الأسواق الأجنبية، تؤدي الإيرادات دورا هاما في التقليل إلى أدنى حد من التكاليف الدفترية للأصول الاحتياطية. وبناء على ذلك، ينبغي أن يكون تحقيق مستوى مقبول من الأرباح أولوية في إطار قيود محددة بوضوح على السيولة والمخاطر.
10 - وباختصار، ينبغي أن تسعى هيئة إدارة الاحتياطي إلى تعظيم قيمة الاحتياطيات، ضمن حدود المخاطر الحصيفة التي تشكل إطار إدارة الاحتياطي، بحيث تكون الاحتياطيات متاحة دائما عند الحاجة إليها. ونتيجة لذلك، تميل محافظ األصول االحتياطية إلى أن تكون محفوفة بالمخاطر بدرجة كبيرة، مع ما يترتب على ذلك من أولوية للسيولة واألمان قبل الربح أو اعتبارات التكلفة. وهذا ينطوي بالضرورة على إجراء مقايضة بين المخاطر والعائد في سياق تحديد أولويات إدارة الاحتياطي.
11 - وتتكون الاحتياطيات من أصول أجنبية رسمية من القطاع العام تكون متاحة بسهولة للسلطات النقدية وتسيطر عليها. وعادة ما تكون لمحافظ األصول االحتياطية خصائص خاصة تميزها عن األصول األخرى بالعملات األجنبية. أولا وقبل كل شيء، تتكون الأصول الاحتياطية الرسمية عادة من أصول نقدية سائلة أو قابلة للتداول بسهولة تكون خاضعة للسيطرة الفعلية على كيان إدارة الاحتياطي. (6) وعلاوة على ذلك، يتعين أن تكون هذه المواد سائلة وقابلة للاستعمال بحرية بالنسبة لمستوطنات المعاملات الدولية، في شكل مطالبات قابلة للتحويل من العملات الأجنبية من السلطات غير المقيمين. 7.
12 - وقد تشمل أنشطة إدارة االحتياطي أيضا إدارة االلتزامات، وغيرها من مراكز الصرف األجنبي القصيرة، واستخدام األدوات المالية المشتقة. واعتمادا على أهداف وسياسات محددة للبلد أو النقابة، يمكن أيضا أن تشارك كيان إدارة االحتياطي في اقتراض النقد األجنبي، أو السحب من خطوط ائتمان ملتزم بها، كجزء من مسؤوليته عن الحفاظ على مستوى كاف من االحتياطيات. وقد تتضمن إدارة االحتياطيات أيضا مناصب مسؤولية مستمدة من اتفاقيات إعادة الشراء، واتفاقيات تبادل العمالت األجنبية وتبادل األسهم، فضال عن المراكز الناشئة عن العمليات التي تنطوي على عقود مستقبلية وخيارات. وفي هذا الصدد، يستخدم العديد من البلدان اآلن األدوات المالية المشتقة كجزء ال يتجزأ من عمليات إدارة االحتياطيات إلنشاء تحوطات ضد تعرضات العمالت وأسعار الفائدة. 8.
1.3 استراتيجية إدارة الاحتياطي والتنسيق.
13 - وينبغي أن تكون استراتيجيات إدارة الاحتياطيات متسقة مع بيئة السياسات الخاصة بالبلد أو الاتحاد، وأن تدعمها، ولا سيما ترتيباته النقدية وتبادل العملات. وسوف تتشكل استراتيجيات إدارة الاحتياطيات من الأسباب المحددة للاحتياطيات. وفي سياق الترتيبات النقدية وتبادل العملات، يتسم نظام سعر الصرف، ودرجة تحرير القيود وضوابط رأس المال، بأهمية خاصة.
14 - وبموجب التعويم الحر، يمنح التزام عام من جانب السلطات بعدم العمل في سوق الصرف الأجنبي مدير الاحتياطي مزيدا من الحرية في هيكلة مدة السيولة وسيولة المحفظة. بيد أن السلطات قد تسعى، من الناحية العملية، إلى الحفاظ على القدرة على ضمان الأسواق المنظمة في أوقات التعديلات الحادة جدا لسعر الصرف أو ضغوط السوق، أو على نحو أعم لكي تتمكن من مواجهة الصدمات الداخلية أو الخارجية غير المتوقعة.
15 - وفي البلدان التي لديها أسعار صرف ثابتة، بما في ذلك تلك التي تعمل مجالس العملات، قد تحتاج السلطات إلى العمل في كثير من الأحيان في سوق الصرف الأجنبي، ولذلك فإنها تحتاج إلى احتياطيات يمكن تحويلها بسهولة إلى صرف أجنبي. 9 ولا سيما في هذه الحالات، هناك حاجة إلى احتياطيات لتوفير الثقة في ربط العملة، وردع المضاربة. ولهذه الأغراض، تميل الاحتياطيات إلى أن تستثمر في شكل يسهل توافرها الجاهز.
16 - وتتطلب نظم أسعار الصرف المتوسطة، مثل ترتيبات التعويم أو الربط، 10 أن تعمل السلطات دعما للترتيب. وقد يستدعي ذلك عمليات نشطة أو أكثر اعتمادا على تطور السوق والظروف التي تترتب عليها عواقب على اختيار المستوى المناسب من السيولة التي يلزم الاحتفاظ بها.
17 - ومن المرجح أن ييسر تحليل التكاليف والفوائد للاحتياطيات الاحتياطية تقييم استراتيجيات إدارة الاحتياطيات البديلة وآثارها على كفاية الاحتياطي. ويهدف هذا التحليل إلى وضع قيم للتكاليف والفوائد المتمثلة في الاحتفاظ باحتياطيات أكثر أو أقل، مثلا عن طريق موازنة تكاليف رفع احتياطيات إضافية والاحتفاظ بها مقابل الفوائد المتوقعة من تدفقات رأس المال الأقل تقلبا، وزيادة ثقة المستثمرين الأجانب، والحد من مخاطر مرض معد.
18 - وقد تحتاج استراتيجيات إدارة الاحتياطيات أيضا إلى أن تأخذ في الاعتبار استراتيجيات إدارة الدين الخارجي لأغراض الحد من الضعف الخارجي. ويمكن أن تكون السياسات المتسقة والدعم الداعمة لإدارة الديون والاحتياطيات عناصر هامة في منع الأزمات. وعلى مستوى القطاع العام، قد ينطوي ذلك على نهج منسق يراعي أصول وخصوم العديد من المؤسسات الرسمية، بما في ذلك، عند الاقتضاء، مواقع السلطات دون الوطنية. والهدف في هذه الظروف هو تحديد ما إذا كانت الدولة الرسمية & كوت؛ الحكومة بأكملها & كوت؛ تتمتع الميزانية العمومية بمستوى كاف من االحتياطيات لتوفير السيولة حسب الحاجة، وإتاحة الوقت الستيعاب الصدمات في الحاالت التي يكون فيها الوصول إلى االقتراض محدودا أو مكلفا جدا. وفي بعض الاقتصادات، قد يكون الدين الخاص الخارجي القصير الأجل عاملا إضافيا في تحديد كفاية الاحتياطي.
19 - وفي البلدان التي يعهد فيها إلى إدارة شؤون المحميات ومسؤوليات إدارة الديون، يمكن تحقيق استراتيجيات متسقة من خلال نهج منسق لإدارة الأصول / الخصوم يكون منسقا تنسيقا جيدا. وفي الحالات التي تنقسم فيها مسؤوليات إدارة الاحتياطيات وإدارة الديون بين السلطات، قد تختلف أهداف السياسات المعنية. وفي الحالات التي يكون فيها كيان إدارة الاحتياطي، على سبيل المثال، مسؤولا رئيسيا عن السياسة النقدية، ينبغي توخي الحرص لضمان ألا ينظر إلى جهود التنسيق على أنها تعرقل الفصل بين السياسة النقدية وإدارة الديون. وفي مثل هذه الحالات، قد يسعى التنسيق أيضا إلى ضمان أن ترسل الإجراءات التي تتخذها السلطات إشارات واضحة وتتجنب الرسائل المتناقضة. 11.
2- الشفافية والمساءلة.
20 - تعالج المسائل الرئيسية المتعلقة بالشفافية في سياق الحكم السليم والمساءلة في إدارة الاحتياطيات في مدونة الممارسات الجيدة بشأن الشفافية في السياسات النقدية والمالية الصادرة عن صندوق النقد الدولي: إعلان المبادئ، أيلول / سبتمبر 1999 (مدونة الشفافية المتعددة الأطراف) دعم الوثيقة للمدونة. ويهدف قانون شفافية مؤسسات التمويل الصغري إلى تعزيز ممارسات الشفافية لدى البنوك المركزية في تسيير سياستها النقدية، وإلى البنوك المركزية والوكاالت المالية األخرى في تنفيذ السياسات المالية) اإلطار 1 (. وهو يتضمن، من خلال القيام بذلك، عدة عناصر من ممارسات الشفافية الجيدة فيما يتعلق بسياسات الصرف الأجنبي وإدارة الاحتياطي وعمليات سوق الصرف الأجنبي ذات الصلة. وبالإضافة إلى تحديد مجموعة من الإفصاحات العامة المتعلقة بسياسات الصرف الأجنبي والمسؤوليات المؤسسية لإدارة الاحتياطي، تهدف مدونة الشفافية المتعددة الأطراف إلى تعزيز الشفافية من خلال المساءلة. وتتبع الأقسام الفرعية من هذا الفصل العناوين ذات الصلة من المدونة المتعلقة بإدارة الاحتياطيات. وتجدر الإشارة إلى أنه في إطار الأقسام المحددة من هذه المبادئ التوجيهية، فإن الإشارات إلى مستوى الإفصاح من جانب كيان إدارة احتياطي تعكس تلك المستويات التي ينطوي عليها القسم ذي الصلة من شفافية مدونة مفب، ومعايير أخرى ذات صلة حيثما ينطبق ذلك.
اإلطار 1. اإلفصاحات االحتياطية األجنبية بموجب معايير ورموز الصندوق.
مدونة الممارسات الجيدة بشأن الشفافية في السياسات النقدية والمالية.
ويتطلب قانون الشفافية المتعددة الأطراف الذي اعتمدته اللجنة المؤقتة في أيلول / سبتمبر 1999 إفصاحات عامة محددة تشمل ما يلي: '1' المؤسسة المسؤولة عن سياسة النقد الأجنبي، الفقرة 1-1-4؛ (2) مسؤوليات البنك المركزي، إن وجدت، عن احتياطيات النقد الأجنبي، الفقرة 1.3.1؛ (3) قواعد وإجراءات علاقات البنك المركزي مع الأطراف المقابلة في الأسواق التي يعمل فيها، والفقرة 2-1-2، فضلا عن اللوائح الخاصة بتشغيل الأسواق المالية المنظمة (بما في ذلك تلك المتعلقة بمصدري الأدوات المالية المتداولة)، والفقرة 6-1-3 . '4' معلومات عن الأصول والخصوم والالتزامات المتعلقة باحتياطي النقد الأجنبي في البلد من جانب السلطات النقدية، وفقا لجدول زمني معلن مسبقا، الفقرة & # 160؛ 3-2-4؛ و (5) الإفراج عن الميزانية العمومية للبنك المركزي على جدول زمني معلن مسبقا، ومعلومات مختارة عن معاملات السوق، الفقرة 3.2. ويمكن الاطلاع على مزيد من التفاصيل بشأن متطلبات الكشف المحددة المتعلقة بالاحتياطيات الأجنبية في القسم 1.3.1 من الوثيقة الداعمة.
وتشمل متطلبات الكشف الأخرى الأكثر عمومية التي تتضمن معلومات عن إدارة الاحتياطي ما يلي: (1) الإفراج عن الميزانيات العمومية للبنك المركزي على جدول زمني متكرر ومعلن مسبقا؛ '2' إعداد الميزانيات العمومية للبنك المركزي بالتفصيل وفقا للمعايير المحاسبية المناسبة والموثقة علنا، الفقرة 3-2-1؛ '3' الكشف العلني عن البيانات المالية على جدول زمني معلن مسبقا، الفقرة 4-2، وتم مراجعته من قبل مراجع مستقل، الفقرة 4-2-1؛ و (4) إجراءات الإدارة الداخلية اللازمة لضمان سلامة العمليات بما في ذلك ترتيبات المراجعة الداخلية للحسابات، الفقرة 4.2.
المعيار الخاص لنشر البيانات.
وقد أنشئ المعيار الخاص لنشر البيانات في عام 1996 لتوجيه البلدان الأعضاء في صندوق النقد الدولي التي يمكن أن تسعى إلى الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية في تقديم بياناتها الاقتصادية والمالية إلى الجمهور. إن الاشتراك في المعيار الخاص لنشر البيانات هو أمر طوعي، ولكنه يحمل التزاما من قبل عضو مشترك بالاحتفاظ بالمعيار، بما في ذلك نموذج بيانات الاحتياطيات، على النحو الذي وافق عليه المجلس التنفيذي لصندوق النقد الدولي في مارس / آذار & # 160؛ 23، 1999.
تم تصميم نموذج بيانات الاحتياطيات لتوفير معلومات عن كمية وتكوين الأصول الاحتياطية والأصول الأخرى بالعملات الأجنبية التي يحتفظ بها البنك المركزي والحكومة والالتزامات الأجنبية قصيرة الأجل والأنشطة ذات الصلة التي يمكن أن تؤدي إلى الطلب على الاحتياطيات (مثل ومواقف المشتقات المالية، والضمانات التي تقدمها الحكومة للاقتراض الخاص).
ويتكون القالب من أربعة أقسام: '1' الاحتياطيات الرسمية والأصول الأخرى بالعملة الأجنبية؛ '2' مصارف قصيرة الأجل محددة سلفا على أصول العملات الأجنبية؛ '3' المصارف الصافية القصيرة الأجل المحتملة على أصول العملات الأجنبية؛ و (4) بنود مذكرة. ويعد نشر فئات البيانات ال 55 المدرجة في النموذج إلزاميا للمشتركين في المعيار الخاص لنشر البيانات (سدز).
2-1 وضوح أدوار ومسؤوليات وأهداف الوكالات المالية المسؤولة عن إدارة الاحتياطيات.
21- ينبغي الكشف عن توزيع مسؤوليات إدارة الاحتياطي، بما في ذلك ترتيبات الوكالات، بين الحكومة، وهيئة إدارة الاحتياطي، ووكالات أخرى. 12 يجوز لوحدة إدارة االحتياطي أن تؤدي وظائفها بعدد من الطرق التي تعمل، على سبيل المثال، إما بصفتها الرئيسية أو الوكالة. ولذلك، من المهم في كل حالة أن يتم تحديد ملكية الاحتياطيات بوضوح. وقد يكون للتباين في المسؤوليات المؤسسية لسياسة النقد الأجنبي آثار على مسؤوليات إدارة الاحتياطي. وبناء على ذلك، ينبغي أيضا الكشف عن المسؤوليات المؤسسية المحددة لسياسة النقد الأجنبي وإدارة الاحتياطي. وتساعد هذه الإفصاحات الأسواق المالية وعامة الجمهور على فهم كيفية اتخاذ القرارات المتعلقة بسياسات سعر الصرف وتأثيرها على أهداف إدارة الاحتياطي وإطار المساءلة لقرارات الإدارة الاحتياطية والنتائج.
22- وحيثما يكون كيان إدارة الاحتياطي يعمل كوكيل حكومي في أداء مهام الإدارة الاحتياطية، ينبغي أيضا تحديد دوره وسلطاته بوضوح، كما هو الحال في التشريع التمكيني للمنشأة، بالإضافة إلى الكشف عنه وشرحه علنا. 13 التحديد الواضح لدور الوكالة وصلاحياتها يتجنب االرتباك حول من يتحمل المسؤولية النهائية عن وضع وتنفيذ سياسة إدارة االحتياطيات. إن الإفصاح العلني یسمح للجمھور بفھم مدى مسؤولیات ھیئة إدارة الاحتیاطیات وإبقاء کیان إدارة الاحتیاطي والمساءلة الحکومیة عن مسؤولیاتھ وإجراءاتھ.
23 - وينبغي تحديد الأهداف العريضة لإدارة الاحتياطيات بوضوح، والكشف عنها علنا، وأوضح العناصر الرئيسية للسياسة المعتمدة. 14 يعزز الإفصاح العام مصداقية سياسات إدارة الاحتياطي وأهدافه ونتائجه، وعادة ما يرد في التقارير السنوية للكيانات الإدارية الاحتياطية. وعلى سبيل المثال، فإن المعلومات المقدمة بشأن تكوين العملات القياسية أو فئات الأصول، على سبيل المثال، سوف تصاغ بوجه عام بدلا من تقديم تفاصيل محددة عن الأصول والعمليات الأساسية التي يمكن أن تؤدي في بعض الحالات إلى زعزعة الاستقرار. وتشمل بعض كيانات إدارة الاحتياطيات أيضا في تقاريرها السنوية، وبصورة عامة، المعلومات المتعلقة بأداء الاستثمار بالنسبة إلى المعايير المعتمدة. وتتباين ممارسات الإفصاح المحددة وقد تعتمد على ظروف البلد، بما في ذلك مرحلة تطوير السوق. ومع ذلك، ينبغي أن تسعى ممارسات الكشف إلى أن تكون متسقة مع القصد من شفافية رمز مفب.
2.2 عملية مفتوحة لعمليات إدارة احتياطي السوق.
24 - ينبغي الكشف علنا ​​عن المبادئ العامة التي تنظم علاقات الكيان الإداري لإدارة الاحتياطي مع الأطراف المقابلة. 15 ويهدف الإفصاح في هذا السياق إلى ضمان أن تقوم معاملات الإدارة الاحتياطية على معايير موضوعية وأن تكون عادلة ونزيهة. ويمكن أن تشمل أمثلة الإفصاحات الخاصة المعايير المستخدمة لتحديد الأطراف المقابلة في السوق المؤهلة، وأن تتم معاملات إدارة الاحتياطي بأسعار السوق، وأن يلتزم المشاركون في السوق بقواعد السلوك المعترف بها. ومع ذلك، فإن اعتبارات السرية مهمة، وينبغي ألا يشمل الكشف العلني التفاصيل التشغيلية التي قد تضعف قدرة كيان إدارة الاحتياطي على العمل بفعالية في الأسواق. كما أن الإفصاح العام لن يمتد إلى تقديم تفاصيل محددة بشأن العلاقات مع الأطراف المقابلة الفردية.
2.3 توافر المعلومات عن احتياطيات النقد الأجنبي.
25 - وينبغي الكشف علنا ​​عن المعلومات المتعلقة بالاحتياطيات الرسمية من العملات الأجنبية على جدول زمني معلن مسبقا. 16 يساعد الكشف العلني عن وضع االحتياطي الدولي للسوق وسيولة النقد األجنبي على أساس دقيق وفي الوقت المناسب على تعزيز اتخاذ القرارات المستنيرة في القطاعين العام والخاص، سواء في األسواق المالية المحلية أو العالمية. وتشير التجربة أيضا إلى أن الكشف في الوقت المناسب عن هذه المعلومات قد يسمح بإجراء تعديل سوقي أكثر تدرجا.
26 - وتوفر المعايير الخاصة لنشر البيانات الخاصة بالصندوق، ونموذج البيانات المرتبط بها المتعلق بالاحتياطيات الدولية والسيولة بالعملات الأجنبية (نموذج البيانات)، معيارا مرجعيا شاملا لمحتوى وتوقيت الإفصاحات العامة عن احتياطيات النقد الأجنبي والأنشطة الأخرى (الإطار 1). ويجمع نموذج البيانات بيانات الميزانية العمومية وخارج الميزانية العمومية للأنشطة المالية الدولية للسلطات في البلد (17)، ويهدف إلى تقديم بيان شامل بالأصول والمصارف بالعملة الأجنبية على هذه الموارد الناشئة عن مختلف الالتزامات والالتزامات المتعلقة بالعملات الأجنبية. ويستخدم قالب البيانات أيضا كأساس للإبلاغ عن البيانات إلى الصندوق لأغراض رصد برنامج الصندوق. 18.
27 - وفي كثير من البلدان، يجري أيضا الكشف العلني عن المعلومات المتعلقة باحتياطيات النقد الأجنبي من خلال النشرات الدورية، مثل البيانات الإحصائية المتعلقة بالسيولة الدولية والميزانية العمومية الموجزة، وكذلك في التقارير السنوية للكيانات الإدارية الاحتياطية. وعادة ما يتم توقيت هذه الإفصاحات بحيث لا يتعارض إطلاقها مع عمليات السوق، أو أن التغييرات في استراتيجيات أو أولويات إدارة الاحتياطي لن يتم الإعلان عنها قبل تنفيذها.
2-4 المساءلة وضمانات النزاهة من جانب الوكالات المسؤولة عن إدارة الاحتياطيات.
28 - ينبغي أن يدرج إجراء أنشطة إدارة الاحتياطي في المراجعة السنوية للبيانات المالية للكيان الإداري لإدارة الاحتياطي. يجب على المدققين الخارجيين المستقلين إجراء التدقيق وإبداء الرأي العام حول البيانات المالية. 19- تقدم المراجعات الخارجية، عند تنفيذها وفقا لمعايير المراجعة المعترف بها دوليا، رأيا مستقلا بشأن صحة ونزاهة الإفصاحات الواردة في البيانات المالية، وبالتالي السجلات المالية الأساسية المتعلقة بأنشطة إدارة الاحتياطي ونتائجها. An independent external audit of the annual financial statements of the reserve management entity would normally include an examination of the accounting records and controls associated with reserve management activities and also check for consistency between disclosures contained within the financial statements, and those elsewhere in the Annual Report. Publication of the audit opinion along with the financial statements should also be an integral part of the accountability framework.
29. Achieving a true and fair opinion requires that the financial information and other disclosures contained in the financial statements adhere to internationally recognized accounting standards, such as International Accounting Standards (IAS). 20 The adoption of high quality accounting standards is an essential element in facilitating market understanding of the role and risks of a reserve management entity, and that its financial position and performance have been measured on a consistent and comparable basis. In recent years, a particular focus of IAS has been on standards covering principles for the recognition, valuation, and management of risks associated with financial assets and liabilities. 21 Valuation issues addressed in these standards relate closely to the widely adopted reserve management practice of "marking to market", by requiring that securities held for ready sale are properly reported at their fair or market value in the reserve management entity's financial statements. 22 To the extent that market based valuation gains may be included in net profits, some reserve management entities may require supporting rules to avoid premature distribution of such profits.
30. General principles for internal governance used to ensure the integrity of the reserve management entity's operations should be publicly disclosed. 23 Disclosure in this context is an important element in satisfying the general public and markets as to the competence and performance of the reserve management entity in discharging its responsibilities for reserve management activities, as well as for other functions the entity may perform. The disclosures may be made as part of the entity's annual financial statements, or they can also be made in an official register or in other publications, as well as the entity's website. In addition to the risk management disclosures, required by accounting standards, they could extend to a broad discussion of the role of the Governing Board and Investment Committee in setting reserve management policies and parameters, internal audit, the role of an audit committee, and external audit arrangements.
3. Institutional Framework.
31. Sound institutional and governance arrangements should be established through a legislative framework that clearly establishes the reserve management entity's responsibilities and authority. An institutional framework that contains a clear identification of responsibilities helps ensure good governance and accountability, as well as ensuring that reserves are managed effectively and efficiently in a manner appropriate to a country's needs. Legal assignment of institutional responsibilities, supported by delegation of appropriate authority to a reserve management entity, is particularly important for ensuring effective coordination and performance where reserve management responsibilities and functions are allocated across more than one institution. 24 Clearly establishing the reserve management entity's authority in legislation and appropriate documentation such as secondary legislation or regulations, coupled with public disclosure, enhances transparency and accountability, and also assures counterparties of the reserve management entity's mandate. 25.
32. The internal governance structure of the reserve management entity should be guided by and reflect the principles of clear allocation and separation of responsibilities. A well-defined organizational structure from the very top to operational levels of the reserve management entity, establishes a clear separation of responsibilities and authority. In doing so, this creates a decision-making hierarchy that limits risks by ensuring the integrity of, and effective control over, reserve management activities. A supporting system of well-articulated, and formally documented, delegations and limits of authority works to ensure that persons involved in reserve management clearly understand their individual responsibilities and limits of authority, that risks are to be managed in a prudent and transparent manner, and that only authorized operations occur.
33. At the very top level of the reserve management entity, decisions are of a strategic nature and are usually made by the Governing Board or similar body, or the Governor. Their role is to define and set the overall parameters for reserve management operations and the control of risk, including the preferred trade-off between the different risks faced and the entity's tolerance for loss in, say, any one year. The Board's overall monitoring responsibilities would also see a requirement for the regular review of investment activity and performance. Such review should occur at least annually but can also be more frequent such as semi-annually or quarterly.
34. Decisions concerning implementation of Board strategies are usually the responsibility of an investment committee. The committee typically is chaired by the Board member with responsibility for reserve management. It is responsible for setting the operational framework for reserve management activities, including the investment strategy, portfolio benchmarks, and for reviewing operations and performance on a regular basis. The committee would also have a responsibility for approving the inclusion of new types of investment operations and instruments. Such approval would also encompass the policies and procedures for assessing new investment proposals, particularly in terms of their risks and the ability of existing staff and systems to handle the operations proposed.
35. At the operational level, decision making and responsibility for day-to-day reserve management operations are usually separated between those who initiate reserve management transactions (front office), those who control and ensure that risk limits are observed, assess performance and provide reports for management (middle office), those who arrange settlement of transactions (back office), and those who maintain the financial accounting records that form the basis of public disclosures (accounting department). Within this operational framework, many reserve management entities have established a separate risk management unit to monitor day-to-day operations and controls including, for example, breaches of delegated authorities and limits, errors and operational failures, and risk management measures such as Value-at-Risk (VaR), 26 duration, portfolio performance, and deviation from benchmarks.
36. Sound management of internal operations and risks requires appropriately qualified and well-trained staff, following sound business practices. All aspects of reserve management operations require well-trained staff. First and foremost, staff should have a firm grounding in market practices and instruments to undertake respective reserve management activities. Supporting this, the procedures that staff follow for settlement, and where necessary, resolution of disputes or differences should be based on sound business practices. Staff should also fully understand the risks and the control environment in which they operate. Failure of staff to observe controls, as well as failure of the control environment, can lead to significant financial losses and may tarnish the reputation of the reserve management entity. An added complexity for many reserve managers is the difficulty of retaining high quality staff in a highly mobile foreign exchange and investment market environment. Some reserve management entities might seek to provide adequate additional remuneration or financial incentives to match market offers. This may not always be an option, however, and other non-financial options such as providing a challenging work environment, including increased levels of responsibility commensurate with skill and experience, and a well-structured staff training program, may assist in retaining qualified staff and in developing resources to cover the unexpected departure of a key member of staff.
37. Effective monitoring of internal operations and related risks should be supported by reliable information and reporting systems, and an independent audit function. Inadequate control over operational aspects can threaten the ongoing performance of reserve management operations and the ability of the reserve management entity to safeguard the assets under its control. Reserve managers need to be aware of the main operational risks they face in day-to-day operations and the appropriate procedures to control such risks. 27 Equally important, they need to be sure that the control measures adopted are being observed. In this context, reserve managers require access to reliable information and reporting that enables them to monitor risks and performance, as well as any breaches of controls. Ideally, transaction processing and information systems should be fully integrated to reduce the risk of error and to improve the speed with which management information is available. Establishing such systems can, however, involve a significant investment in the operating infrastructure of a reserve manager. Evaluation of particular systems may need to have regard to the size and complexity of the reserve management entity's operations, and the skills of staff, to ensure an appropriate balance between the costs and benefits of the chosen system.
38. An effective and independent audit unit plays an important role in providing an independent assurance to the senior levels of the reserve management entity (such as the Audit Committee, or the Governing Board) that reserve management operations and internal control and reporting systems are operating properly to safeguard reserve and other assets. 28 The role of internal audit now tends to focus on a risk-based approach in assessing that the operating framework is adequate, and that control procedures have no gaps in addressing key reserve management and operational risks. Particular aspects of reserve management operations on which internal audit review might focus include: (i) the degree of success in achieving reserve management objectives; (ii) determining whether all relevant risks have been identified; (iii) the adequacy of the system of internal controls in addressing risks, and monitoring compliance with procedures and controls; (iv) the existence of proper safeguards to protect assets; (v) the reliability, security, and integrity of Electronic Data Processing (EDP) communication, and other information systems; and (vi) the accuracy of accounting records and processes.
39. Staff involved in reserve management should be subject to a code of conduct and conflicts of interest guidelines regarding the management of their personal affairs. 29 Such codes help to allay concerns that staff's actions or personal financial interests may subvert reserve management practices. These arrangements should also include a requirement that staff adopt and comply with professional codes of conduct that apply in the markets in which reserve management operations are undertaken. Similar arrangements might also be extended to staff of external managers through the contractual arrangements with such managers.
40. Effective recovery procedures should be in place to mitigate the risk that reserve management activities might be severely disrupted by the failure of operating systems, or other catastrophic events. Reserve management systems now typically depend upon the continuous operation of efficient and secure EDP and communications systems. Such systems require controls that protect against major interruptions to business from events such as equipment or power failure, unauthorized access, natural disaster, or other external acts. These controls should also include comprehensive business recovery procedures including back-up systems and contingency plans to ensure that operations can be resumed with a minimum of delay should a catastrophic event occur.
4. إدارة المخاطر.
41. There should be a framework that identifies and assesses the risks of reserve management operations and that allows the management of risks within acceptable parameters and levels. Reserve management involves a number of financial and operational risks. A summary of external market-based and operational risks, which have been faced by reserve management entities, is provided in Box 2. A risk management framework seeks to identify the possible risks that may impact on portfolio values and to manage these risks through the measurement of exposures, and where necessary, supporting procedures to mitigate the potential effects of these risks.
42. Although there is no set formula that suits all situations, in practice, many reserve management entities draw upon generally accepted portfolio management principles in determining the strategy for asset selection and allocation to control exposures to external risks. Typically this involves establishing parameters for: (i) the currency holding and mix necessary to maintain the ready availability of convertible currencies, and also to maintain cross rate exposures within acceptable limits; (ii) the permissible range of investment instruments that meet liquidity and security requirements; and (iii) maturity or duration requirements for limiting exposure to interest rate or market price risks. Regarding the second point, risk parameters should include the minimum acceptable credit ratings for the issuers of those instruments.
43. The strategic asset allocation is typically embodied in a benchmark portfolio that represents the best or optimal portfolio given the reserve management objectives and risk constraints.
(Box 3). In order to guide investment operations, the benchmark portfolio needs to be well defined, 30 including in terms of the notional size, security composition, and rebalancing rules. Considerations in the selection of the currency mix within the benchmark portfolio include liquidity as well as currency risk. The reserve management entity may, for example, wish to hold some additional liquidity in the main intervention currency, or in specific currencies to facilitate debt servicing. It may also wish to consider whether other major liquid currencies should be held for purposes of hedging currency risk in the portfolio vis-à-vis other liabilities.
Box 2. Adverse Reserve Management Experiences.
External Market-Based Risks.
مخاطر السيولة. The pledging of reserves as collateral with foreign financial institutions as support for loans to either domestic entities, or foreign subsidiaries of the reserve management entity, has rendered reserves illiquid until the loans have been repaid. Liquidity risks have also arisen from the direct lending of reserves to such institutions when shocks to the domestic economy led to the borrowers' inability to repay their liabilities, and impairment of the liquidity of the reserve assets.
Credit risk. Losses have arisen from the investment of reserves in high-yielding assets that were made without due regard to the credit risk associated with the issuer of the asset. Lending of reserves to domestic banks, and overseas subsidiaries of reserve management entities, has also exposed reserve management entities to credit risk.
مخاطر العملة. Some elements of currency risk may be unavoidable with reserve asset portfolios. There have, however, been instances where large positions were taken in other countries' currencies in anticipation of favorable future changes in major cross rates, but where subsequent adverse exchange rate movements led to large losses.
Interest rate risks. Losses have arisen on reserve assets from increases in market yields that reduced the value of marketable investments below their acquisition cost. Losses have also arisen from operations involving derivative financial instruments, including the taking of large positions, which have been subject to the effects of sharp and large adverse movements in market yields. In some instances, reserve managers may have had an inadequate understanding of all the characteristics and risks of the instruments used, and may also have lacked the technical skills required to manage exposures.
Control system failure risks. There have been a few cases of outright fraud, money laundering, and theft of reserve assets that were made possible by weak or missing control procedures, inadequate skills, poor separation of duties, and collusion among reserve management staff members.
Financial error risk. Incorrect measurement of the net foreign currency position has exposed reserve management entities to large and unintended exchange rate risks, and led to large losses when exchange rate changes have been adverse. This has also occurred when risk has been measured only by reference to the currency composition of reserves directly under management by the reserve management unit, and has not included other foreign currency denominated assets and liabilities on and off the reserve management entity's balance sheet.
Financial misstatement risk. In measuring and reporting official foreign exchange reserves, some authorities have incorrectly included funds that have been lent to domestic banks, or the foreign branches of domestic banks. Similarly, placements with a reserve management entity's own foreign subsidiaries have also been incorrectly reported as reserve assets.
Loss of potential income . A failure to re-invest funds accumulating in clearing (nostro) accounts with foreign banks in a timely manner has given rise to the loss of significant amounts of potential revenue. This problem arises from inadequate procedures for monitoring and managing settlements and other cash flows, and for reconciling statements from counterparts with internal records.
Box 3. Benchmark Portfolios and Risk Management.
Senior management needs to specify a strategic long-term portfolio that represents the best available trade-off between the different risks that the reserve management entity is facing. This is the entity's investment benchmark, which is made operational through the construction of actual benchmark portfolios that include the chosen currencies with desired weights, investment instruments with appropriate credit characteristics, and duration that reflects the desired level of interest rate risk. The benchmarks should not include transient factors or reflect short-term market expectations, but their appropriateness should be reviewed regularly. Changes to the benchmark would be triggered by changes in market structures or characteristics that alter the investment environment. The adoption of investment benchmarks is a sound practice that brings discipline to the investment process.
There are various approaches to measuring risk and controlling exposures as a result of deviations from the benchmark . Typically, such exposure is limited by the setting of quantitative limits on the size of any deviation from the benchmark in terms of currency, duration, or credit that may be permitted by those responsible for the investment of reserves. Currency risk is usually managed through quantitative limits on how much each individual currency, or all currencies in the benchmark taken together, may deviate from the benchmark structure. Interest rate risk can be managed by establishing benchmarks with a given duration and by limiting the actual portfolio's deviation both in terms of duration and yield curve mismatches. Credit (default) risk has traditionally been managed by placing limits on eligible issuers or counterparties based on their capital and ratings. VaR methodologies can also be used to provide a quantified estimate of the maximum potential loss, with a given probability and time horizon, resulting from deviations from the benchmark portfolio.
Investment benchmarks are an important tool for assessing performance and enforcing the accountability of reserve managers. Where managers are permitted to deviate from the benchmark portfolio, performance assessment and accountability will occur through the comparison of performance of the actual portfolio with that which could have been generated by holding the benchmark portfolio. Where portfolio managers seek to replicate the benchmark, assessment of performance would also be based on comparison of actual performance versus the benchmark. In both cases, the benchmark establishes the reference point for the reserve management entity's accountability in terms of its choice of risk tolerance.
44. A number of reserve management entities also subdivide their reserves portfolio into "tranches" according to liquidity and investment objectives and policy requirements. A "liquidity tranche" would reflect transaction and/or intervention needs based on the assessment of potential need for liquidity on demand. Such portfolios are typically invested in the most liquid and risk averse instruments. For reserves that are held to provide an additional cushion, but are less likely to be drawn upon, an "investment tranche" may be created where greater emphasis is placed on return as well as safety and liquidity. The relative size of each tranche may be determined as part of an assessment of reserves adequacy, and each tranche would have a separate benchmark reflecting the different objectives. In some countries, tranching is also used to immunize market and foreign exchange risks on the reserve balance sheet, by establishing characteristics for a particular asset portfolio that match those of a group of counterpart foreign liabilities.
45. The risk management framework should apply the same principles and measures to externally managed funds as it does to those managed internally . Many reserve management entities allocate part of their reserves to one or several external institutions for management. External managers may have skills that the reserve management entity lacks, or they may provide a level of safety to foreign operations that the entity is unable to achieve. They may, for example, have skills and established systems for undertaking investment activities in specialized instruments and markets for which the reserve manager does not wish to develop a capability. Alternatively, they might provide access to new markets and activities or new investment strategies in which the reserve management entity is seeking to expand its operations. Finally, they may also assist smaller reserve management entities in managing or reducing the costs of maintaining a reserve management operation in a particular market or instruments.
46. Sound risk management of externally managed funds begins with the careful selection of reputable external managers, and a clear mandate for the managers to follow, together with agreed understandings of expected performance and tracking error. These arrangements should be set out clearly in separate written contracts with each appointed manager to ensure accountability. It is also important that appointment of an external manager should not result in the reserve management entity accepting operations and risks that would not normally be considered, or are not fully understood. Appointment of external managers can also have implications for the reserve manager's choice of a custodian for its foreign securities. Generally, there should be a clear "firewall" separation between any external management and custodial functions performed by any one entity.
47. In principle, and in practice, there should be no difference between the risk - management and performance-monitoring framework that is applied to externally and internally managed portfolios. Most likely it will, however, be necessary to establish a separate unit, or assign a position within the middle office, to enable the reserve management entity to fully monitor the activities of the external manager, and custodians.
48. Risk exposures should be monitored continuously to determine whether exposures have been extended beyond acceptable limits. Monitoring is essential in identifying and limiting any cumulative losses associated with either deviations from the benchmark, any underperformance of the portfolio vis-à-vis the benchmark, and increases in exposures associated with the benchmark itself due to market developments or structural changes. Since risk is inherent in both benchmark 31 and actual portfolios, monitoring should occur regardless of whether "passive" or "active" reserve management approaches are adopted. 32 VaR or other simulation methodologies may also form an integral part of the risk management and monitoring framework.
49. Reserve managers should be aware of and be able to account for potential financial losses and other consequences of the risk exposures they are prepared to accept. Active management based on expectation of movements in interest rates or exchange rates, or a choice by the reserve management entity to accept a higher risk tolerance in its benchmark portfolios, require that management is able to monitor and control any cumulative financial losses. Implicit in such an environment is the need for specific and monitorable risk limits on the extent to which managers can deviate from the benchmark, and a reliable and timely accounting system for measuring and reporting exposures and losses. In addition to possible financial losses, other consequences can occur such as the risk of adverse signaling to participants with respect to monetary and exchange policies, damage to the reputation of the reserve management entity, and possibly, a breach of a country's obligations in terms of the Fund's Articles of Agreement. In this latter context, reserve management entities need to be aware of their country's obligations to collaborate with the Fund and other member countries to assure orderly exchange arrangements (Article IV.1) and consistency of policies on reserve assets in promoting better international surveillance of international liquidity (Article VIII.7). Accordingly, governance arrangements to avoid such instances might include the requirement for investment committee approval of changes to benchmark parameters or portfolio allocation policies.
50. The risk management framework should also address risks associated with derivative financial instruments and other foreign currency operations. As noted earlier, derivative instruments may be used as part of reserve management operations particularly in reducing risk exposures. Effective risk management requires that the reserve management entity is aware of and understands the risks and benefits of these instruments, and that staff has a sound knowledge of the underlying risks and the modalities of particular instruments used. It also requires reserve management systems that are sufficiently developed to properly measure the values and exposures associated with operations. As the use of derivatives and other structured financial instruments grows, legal risk issues become particularly relevant. In this regard, risk mitigation could involve the use of standardized legal documentation and the performance of periodic reviews of documentation.
51. Beyond their reserve management operations, some reserve management entities also have other functions that involve foreign currency-denominated assets and liabilities both on - and off-balance sheet. 33 While such operations do not fall within the definition of reserve management operations, per se, they may, nonetheless, represent an important part of a reserve management entity's broader mandate and involve policy choices in the utilization of the country's foreign exchange resources.
52. The reserve management entity, therefore, may be exposed to a range of additional risks that need to be managed in a coordinated and consistent manner. In this regard, a comprehensive asset and liability risk management framework could be used to address the overall risk exposure of the reserve management entity's entire balance sheet and, in doing so, reduce the risk of loss or impairment of reserves.
53. To assess the risk and vulnerability of the reserve portfolio, the reserve management entity should regularly conduct stress tests to ascertain the potential effects of macroeconomic and financial variables or shocks. Stress testing can have several objectives and is often conducted using financial models ranging from simple scenario-based models, to more complex models involving sophisticated statistical and simulation techniques. One objective typically is to determine the exposure of the portfolio to changes in market factors, such as changes in exchange rates or interest rates, often by using VaR models.
54. A second objective concerns assessing the possible impact on the level of official foreign exchange reserves of external shocks, contingent obligations that might materialize with such shocks, and sudden calls on reserves that may result from a reversal of short-term capital flows or closing out of the open foreign exchange position of the commercial banking system. Stress testing in this context is qualitatively different from measuring changes in the market value of the portfolio, and can be particularly useful in the formulation of asset and liability management and strategic asset allocation policies to ensure reserve availability during times of external stress.
5. The Role of Efficient Markets.
55. Reserve management, and any related policy operations, should be conducted in markets that have sufficient depth and liquidity, and can process transactions in a sound and efficient manner. Reserve managers need to be certain that reserves can be liquidated in a prompt and efficient manner to provide the necessary foreign exchange for the implementation of policy objectives relating to, for example, market intervention, meeting balance of payments or debt servicing needs, or limiting external vulnerability. Policy actions, on the other hand, can also involve the purchase of foreign exchange that should be placed promptly into investment portfolios. In these situations, undertaking the relevant investment transactions in deep and liquid markets serves to ensure that they can be easily absorbed by these markets and without undue impact on investment prices received, or paid by, the reserve manager. Policy actions invariably, however, involve transactions initiated in the reserve management entity's domestic foreign exchange market, and which have a consequential implication for the reserve manager. In these circumstances, the effectiveness of the policy action will be dependent upon the efficiency and soundness of the domestic market. Furthermore, and of particular relevance for reserve levels, any failings or operating weaknesses in that market can directly impact on either the amount of reserves required to support the policy action or the amount of foreign exchange added to reserve holdings.
56. Undertaking transactions in deep and well-established markets ensures that reserve-related transactions can be easily absorbed at market determined prices without undue distortions, or adverse impacts on the level and availability of foreign exchange reserves.
Asset liability management. The management of business and financial risks by matching the financial characteristics (on - and off-balance sheet) of an entity's assets to those of its liabilities.
مكتب خلفي. The area of reserve management operations responsible for confirmation, settlement and, in many cases, reconciliation of reserve management transactions.
المعيار. The mix of currencies, investment instruments, and duration that reflect the reserve manager's tolerance for exposure to liquidity, credit, and market risks.
Credit risk. The risk of nonperformance or default by borrowers on loans or other financial assets, or by a counterparty on financial contracts.
مخاطر العملة. The risk of adverse movements in foreign currency cross exchange rates that reduce the domestic currency value of international reserves. Currency risk also arises with an appreciation of the domestic currency.
Custodial risk. The failure of a foreign agent or custodian to deliver securities held on behalf of the reserve manager.
Dealing risk. Dealers exceed their authority in dealing with counterparties or instruments, or incorrectly process a transaction.
المدة الزمنية. A measure of the sensitivity of a portfolio to movements in market yields by determining the time-weighted average of the present values of all future cash flows of a security or a portfolio, discounted at current interest rates.
Front office. The area responsible for initiating investment transactions in accordance with approved delegations, limits, and benchmarks and the prompt and accurate entry of transactions into the investment management system.
Financial error or misstatement risk. The failure of the accounting system and related controls to properly record all transactions and accounting adjustments.
Interest rate risk. Sometimes also referred to as an element of market risk, interest rate risk involves the adverse effects of increases in market yields that reduce the present value of fixed interest investments in the reserve portfolio. Interest rate risk increases, ceteris paribus, with the duration of a portfolio.
Internal audit. An independent source of assurance about the management of risks and the operation of the control system that assists management of an organization in the effective discharge of their responsibilities.
Information technology risk. The failure of critical electronic data processing, communication and information systems causing severe disruption to reserve management functions.
Legal risk. The possibility of losses from contracts that are not legally enforceable or not properly documented.
مخاطر السيولة. Liquidity risk refers to the possible difficulties in selling (liquidating) large amounts of assets quickly, possibly in a situation where market conditions are also unfavorable, resulting in adverse price movements.
مخاطر السوق. Risks associated with changes in market prices, such as interest rates and exchange rates. Changes in interest rates affect market prices of fixed interest securities. Hence, shorter duration securities are less at risk than long-term, fixed rate securities.
Middle office. Located between the front and back offices, the middle office's role is to monitor that all transactions have been performed properly, that risks are being monitored and limits observed, and that relevant information is available for management.
Official foreign exchange reserves. Those external assets that are readily available to and controlled by monetary authorities for direct financing of payments imbalances, for indirectly regulating the magnitudes of such imbalances through intervention in exchange markets to affect the currency exchange rate, and/or for other purposes. 34 To meet this definition, reserve assets need to be liquid or marketable foreign currency assets that are under the effective control of, or "useable" by, the reserve manager and held in the form of convertible foreign currency claims of the authorities on nonresidents. To be recognized as part of official foreign exchange reserves, gold must be held by the monetary authorities, as monetary gold.
المخاطر التشغيلية. A range of different types of risks, arising from inadequacies, failures, or non-observance of internal controls and procedures, which threaten the integrity and operation of business systems.
Public debt management. The process of establishing a strategy for managing the government's debt in order to raise the required amount of funding, achieve its risk and cost objectives, and to meet any other sovereign debt management goals the government may have set.
Reputation risk. A reserve manager's reputation and credibility may be called into question as a result of inappropriate reserve management actions, or unauthorized release of information.
Reserve assets. See official foreign exchange reserves.
Reserve management. The process by which public sector assets are managed in a manner that provides for the ready availability of funds, the prudent management of risks, and the generation of a reasonable return on the funds invested.
خطر. The possibility of financial or other losses arising from an entity's financial exposures and/or the failure of its internal control systems.
Safeguards Assessment. A two-stage evaluation of a member country's central bank control, accounting, reporting and auditing systems to ensure that resources, including those provided by the Fund, are adequately monitored and controlled. The first stage will determine whether there are clear vulnerabilities in these systems, based on information provided by central banks. If weaknesses in internal procedures are suspected, a second stage will comprise on-site evaluations and recommendations for improvements. Safeguards assessments for all new users of Fund resources began in mid-2000 and will run on an experimental basis to no later than end-2001.
Settlement risk. The potential loss as a result of failure to settle, for whatever reason other than default, by the counterparty.
Sovereign risk. The risk that a foreign sovereign government will restrict the ability of a holder to gain access to their assets or the proceeds from the sale of such assets. Sovereign risk is an inevitable feature of reserve management since assets are necessarily held in foreign countries, often in sovereign government securities of major investment currencies, and for which there are no better investment alternatives available.
1 The word union is used to represent monetary or exchange management unions that also undertake reserve management.
2 Among countries, and among monetary or exchange management unions, the entity responsible for reserve management may be a central bank or monetary authority acting either as a principal, or as an agent for another repository of reserves such as an exchange fund. These entities may also have a range of policy responsibilities and functions that extend beyond their reserve management responsibilities. For discussion purposes, the term reserve management entity is used throughout this paper to refer to the entity that is responsible for reserve management, and the term reserve manager is used to refer to the specific area within the entity that performs the actual reserve management function.
3 A number of countries also maintain separate stabilization or savings funds often related to non-renewable resources. Such funds do not generally fall within the definition of reserve assets, and are not specifically covered by these guidelines. They do, however, represent public sector assets that must be managed with due care and diligence. Accordingly, the principles contained in the guidelines may also have potential relevance for the sound management and stewardship of such foreign assets.
4 Such experiences are not discussed in detail in this paper, but have been drawn upon in identifying risks to which countries have been exposed. Some further detail, however, is provided in Chapter IV.4.
5 A discussion of reserve adequacy can be found in International Monetary Fund, 2000, Debt - and Reserve-Related Indicators of External Vulnerability, which is available on the Fund's website: imf/external/np/pdr/debtres/index. htm.
6 In general, control is assured when reserve assets are owned by the reserve management entity. However, external assets held by another authority may also be considered as reserve assets when such assets are under the direct and effective control of the reserve management entity. Comprehensive guidance on definitional and other aspects of reserves and liquidity can be found in, "Data Template on International Reserves and Foreign Currency Liquidity-Operational Guidelines," October 1999, Statistics Department, International Monetary Fund.
7 Official foreign exchange reserves may also include holdings of gold. Such holdings would need to be held by the authorities as monetary gold so as to ensure ready availability for sale and delivery on world bullion markets.
8 Examples of instruments used include swap, futures, and options contracts involving foreign currencies or interest rates. Risk aspects associated with these operations are discussed in Section 4.
9 A currency board arrangement may also have a direct implication for the currency composition of reserves, if there is a requirement for base money to be backed wholly, or predominantly, by the currency to which the local currency is pegged.
10 Arrangements in this regard would include conventional fixed pegs, crawling pegs, horizontal bands, and crawling bands. Further detail on these arrangements can be found in IMF's Annual Report 2001 (Appendix II, pp. 141-143), which is available on the Fund's website: imf/external/pubs/ft/ar/2001/eng/index. htm.
12 See MFP Transparency Code 1.1.4 and 1.3.1.
13 See MFP Transparency Code 1.3.1.
14 See MFP Transparency Code 1.1 and 5.1.
15 See MFP Transparency Code 2.1.2.
16 See MFP Transparency Code 3.1 and 3.2.4.
17 It should be noted that this approach differs from more traditional entity-specific reporting regimes, in that it integrates the activities of all public authorities, including the reserve management entity, which may be responsible for, or involved in, responding to currency crises.
18 Further information on the SDDS and the data template, including data periodicity and timeliness, can be obtained from the Dissemination Standards Bulletin Board at dsbb. imf/Applications/web/sddshome/.
19 See MFP Transparency Code 4.2.1 and 8.2.1.
20 IAS are promulgated by the International Accounting Standards Board, London. The publication of annual financial statements that are prepared in accordance with such standards, or equivalent national standards, and are independently audited, is also a key element of the Fund's Safeguards Assessment framework. This framework has been adopted to ensure that central banks responsible for managing resources obtained from the Fund have adequate control, accounting, reporting and auditing systems in place to manage funds and to ensure the integrity of operations. The Supporting Document of the MFP Transparency Code also suggests an approach to good accountability practices based on the adoption of internationally recognized accounting and auditing standards.
21 While IAS do not contain any prescriptions relating specifically to international reserves, disclosures by a reserve management entity, on its reserve related assets and liabilities would likely form a large part of the more general annual financial statement disclosures required by IAS. Two relevant standards in this regard are IAS 32, Financial Instruments: Disclosure and Presentation , and IAS 39, Financial Instruments: Recognition and Measurement. These standards require, inter alia, financial statement disclosures relating to exposures to interest rate and credit risks, and the fair or market-based valuation of financial assets.
22 The "mark to market" process of valuing all marketable investments at their current market price is a specific feature of the fair value measures defined in IAS 32 and IAS 39.
23 See MFP Transparency Code 4.2.2 and 8.2.2.
24 Responsibilities in this regard are usually allocated among the ministry of finance, central bank, or a central repository such as an exchange fund.
25 Following, for example, Guideline 2.1.
26 VaR methodologies can be a useful tool and component of risk management systems for the measurement of exposure to risks emanating from movements in market prices. Nonetheless, VaR has limitations and requires careful attention to the development, application, and the analysis of results.
27 Particular operational risks that might need to be addressed in the context of reserve management activities include control system failures associated with: (i) dealing risks; (ii) settlement risk; (iii) custodial risk; (iv) legal risk; (v) information technology risk; and (vi) financial error or misstatement risk. Further detail on each of these risks is contained in the glossary to these guidelines.
28 Typically a separate area, such as the internal audit unit, within the reserve management entity performs this function. In some cases, particularly those involving smaller entities with a limited resource base, consideration might also be given to contracting out internal audit work associated with specialized operations such as reserve management.
29 See MFP Transparency Code 4.4 and 8.4.
30 The definition of a benchmark portfolio may be based on, or similar to, recognized investment "industry" benchmarks such as those used and published by major investment houses. Many reserve managers, while drawing on such industry measures, choose to define and construct their benchmarks with more specific regard for the objectives, operations and risks of the reserve management entity.
31 All benchmark portfolios, for example, reflect tolerance for risk that can, and will, vary among reserve management entities.
32 Reserve management strategies can reflect varying choices between approaches that are generally described as either active or passive management. These terms, however, can be understood in different ways. Sometimes, a buy-and-hold only strategy is viewed as passive management. The more generally accepted view of passive management is one where the risk characteristics of the portfolio replicate those of the benchmark. In this case, portfolio managers take no view on the direction of the market (i. e., the rate of return provided by the benchmark is accepted). However, over time, transactions would be necessary to maintain the alignment of the portfolio with the predetermined benchmark. This is the kind of passive management discussed here. Active management implies that the actual portfolio deviates from the benchmark as managers take views on the direction of the market or some of its components.
33 Examples of other foreign currency activities include the issue of foreign currency-denominated securities to fund lending to domestic entities, facilities to support exporter access to pre - and post-shipment finance, placement of deposits with foreign subsidiaries of the reserve management entity, guarantees, and letter of credit facilities. In some cases, commitments have also been given to foreign supervisory authorities to support the capital and liquidity of the reserve management entity's foreign subsidiaries.

فهم إدارة مخاطر العملات الأجنبية.
التداول هو تبادل السلع أو الخدمات بين طرفين أو أكثر. حتى إذا كنت بحاجة إلى البنزين لسيارتك، ثم كنت التجارة دولار الخاص للبنزين. في الأيام القديمة، ولا يزال في بعض المجتمعات، كان التداول من قبل المقايضة، حيث تم تبادل سلعة واحدة لآخر. قد تكون التجارة قد ذهبت على هذا النحو: الشخص أ سوف إصلاح الشخص ب كسر نافذة في مقابل سلة من التفاح من شجرة الشخص ب. هذا هو عملية وسهلة لإدارة، يوما بعد يوم مثال على جعل التجارة، مع إدارة سهلة نسبيا من المخاطر. من أجل تقليل المخاطر، قد يطلب الشخص أ الشخص ب لإظهار تفاحه، للتأكد من أنها جيدة لتناول الطعام، قبل تحديد النافذة. هذه هي الطريقة التي تداول منذ آلاف السنين: عملية عملية ومدروسة الإنسان.
الآن أدخل شبكة الإنترنت في جميع أنحاء العالم وكل من خطر مفاجئ يمكن أن تصبح تماما خارج نطاق السيطرة، ويرجع ذلك جزئيا إلى السرعة التي الصفقة يمكن أن يحدث. في الواقع، فإن سرعة الصفقة، والإشباع الفوري والاندفاع الأدرينالين من تحقيق ربح في أقل من 60 ثانية يمكن في كثير من الأحيان تؤدي غريزة القمار، والتي قد العديد من التجار الاستسلام. وبالتالي، فإنها قد تتحول إلى التداول عبر الإنترنت كشكل من أشكال المقامرة بدلا من الاقتراب من التجارة والأعمال المهنية التي تتطلب العادات المضاربة المناسبة. (مزيد من المعلومات في هل الاستثمار أو المقامرة؟)
المضاربة كالتاجر ليس القمار. الفرق بين المقامرة والمضاربة هو إدارة المخاطر. وبعبارة أخرى، مع المضاربة، لديك نوعا من السيطرة على المخاطر الخاصة بك، في حين مع القمار كنت لا. حتى لعبة بطاقة مثل لعبة البوكر يمكن أن تقوم مع إما عقلية المقامر أو مع عقلية المضارب، وعادة مع نتائج مختلفة تماما.
في استراتيجية مارتينغال، كنت مضاعفة الرهان الخاص بك في كل مرة تخسر، ونأمل أن نهاية المطاف سوف تنتهي سلسلة وسوف تجعل الرهان مواتية، وبالتالي استرداد كل ما تبذلونه من الخسائر وحتى تحقيق ربح صغير.
باستخدام استراتيجية مكافحة مارتينغال، يمكنك خفض الرهانات الخاصة بك في كل مرة كنت فقدت، ولكن سوف مضاعفة الرهانات الخاصة بك في كل مرة كنت فاز. وتفترض هذه النظرية أنه يمكنك الاستفادة من سلسلة الفوز والربح وفقا لذلك. ومن الواضح، بالنسبة للتجار عبر الإنترنت، أن هذا هو أفضل من اعتماد الاستراتيجيتين. فمن دائما أقل خطورة لاتخاذ خسائرك بسرعة وإضافة أو زيادة حجم التجارة الخاصة بك عندما كنت الفوز.
ومع ذلك، لا ينبغي اتخاذ أي تجارة دون التراص أولا الصعاب لصالحك، وإذا لم يكن ذلك ممكنا بوضوح ثم لا ينبغي أن تؤخذ التجارة على الإطلاق. (لمزيد من المعلومات عن طريقة مارتينغال، اقرأ تداول الفوركس طريقة مارتينغال).
لذلك، فإن القاعدة الأولى في إدارة المخاطر هي لحساب احتمالات التجارة الخاصة بك كونها ناجحة. للقيام بذلك، تحتاج إلى فهم كل من التحليل الأساسي والفني. سوف تحتاج إلى فهم ديناميات السوق التي كنت تتداول، وأيضا معرفة أين المرجح النفسي نقطة الزناد هي، وهو الرسم البياني للسعر يمكن أن تساعدك على اتخاذ قرار.
مرة واحدة يتم اتخاذ قرار لاتخاذ التجارة ثم العامل التالي الأكثر أهمية هو في كيفية السيطرة أو إدارة المخاطر. تذكر، إذا كنت تستطيع قياس المخاطر، يمكنك، في معظمها، إدارة ذلك.
في التراص احتمالات في صالحك، فمن المهم رسم خط في الرمال، والتي ستكون نقطة قطع الخاص بك إذا كان السوق يتداول إلى هذا المستوى. الفرق بين هذه النقطة قطع التدريجي وأين تدخل السوق هو المخاطر الخاصة بك. من الناحية النفسية، يجب أن تقبل هذا الخطر مقدما قبل أن تأخذ حتى التجارة. إذا كنت تستطيع قبول الخسارة المحتملة، وكنت موافق معها، ثم يمكنك النظر في التجارة أبعد من ذلك. إذا كانت الخسارة ستكون أكثر من اللازم بالنسبة لك لتحمل، ثم يجب أن لا تأخذ التجارة وإلا سوف تكون شديدة وشدد وغير قادر على أن تكون موضوعية كما عائدات التجارة الخاصة بك.
ومع ذلك، فإن هذه السيولة ليست بالضرورة متاحة لجميع الوسطاء وليست هي نفسها في جميع أزواج العملات. انها حقا سيولة وسيط من شأنها أن تؤثر عليك كالتاجر. إلا إذا كنت تتداول مباشرة مع بنك تداول العملات الأجنبية كبيرة، وكنت على الأرجح سوف تحتاج إلى الاعتماد على وسيط على الانترنت لعقد حسابك وتنفيذ الصفقات الخاصة بك وفقا لذلك. إن الأسئلة المتعلقة بمخاطر الوسيط هي خارجة عن نطاق هذه المادة، ولكن يجب أن يكون وسطاء كبيرون ومعروفون جيدا وراسملون جيدا بالنسبة لمعظم تجار التجزئة عبر الإنترنت، على الأقل من حيث وجود سيولة كافية لتنفيذ تجارتك بشكل فعال.
فكيف نقيس بالفعل المخاطر؟
طريقة قياس المخاطر لكل صفقة هي استخدام الرسم البياني للسعر. ويظهر هذا أفضل من خلال النظر في الرسم البياني على النحو التالي:
لقد قررنا بالفعل أن خطنا الأول في الرمال (وقف الخسارة) ينبغي أن يستخلص حيث أننا سوف قطع من الموقف إذا كان السوق المتداولة لهذا المستوى. يتم تعيين الخط عند 1.3534. لإعطاء السوق غرفة صغيرة، وأود أن تعيين وقف الخسارة إلى 1.3530. (مزيد من المعلومات حول وقف الخسائر في فن بيع موقف الخسارة.)
وهناك مكان جيد للدخول في موقف سيكون في 1.3580، والتي، في هذا المثال، هو فقط فوق قمة الإغلاق كل ساعة بعد محاولة لتشكيل أسفل الثلاثي فشل. وبالتالي يكون الفرق بين نقطة الدخول هذه ونقطة الخروج 50 نقطة. إذا كنت تتداول مع 5000 $ في حسابك، سوف تحد من الخسارة الخاصة بك إلى 2٪ من رأس المال التجاري الخاص بك، وهو 100 $.
دعونا نفترض كنت تتداول الكثير مصغرة. إذا كانت نقطة واحدة في الكثير مصغرة تساوي حوالي 1 $ وخطرك هو 50 نقطة ثم، لكل الكثير كنت التجارة، كنت تخاطر 50 $. هل يمكن تداول واحد أو اثنين مصغرة الكثير والحفاظ على المخاطر الخاصة بك بين 50-100 $. يجب ألا تتداول أكثر من ثلاث قطع صغيرة في هذا المثال، إذا كنت لا ترغب في انتهاك قاعدة 2٪.
ومع ذلك، واحدة من الفوائد الكبيرة من التداول في أسواق الفوركس الفوري هو توافر رافعة مالية عالية. هذه النفوذ العالي متاح لأن السوق هو السائل بحيث أنه من السهل أن تقطع من موقف بسرعة كبيرة، وبالتالي، أسهل مقارنة مع معظم الأسواق الأخرى لإدارة المناصب الاستدانة. الرافعة المالية بالطبع تقطع طريقتين. إذا كنت تستفيد من الأرباح وتحقق أرباحا، فإن عوائدك تتضخم بسرعة كبيرة، ولكن في المقابل، ستؤدي الخسائر إلى تآكل حسابك بنفس السرعة. (انظر الرافعة المالية "السيف ذو الحدين" لا تحتاج إلى قطع أكثر عمقا.)
ولكن من جميع المخاطر الكامنة في التجارة، وأصعب المخاطر لإدارة، وحتى الآن أكثر المخاطر شيوعا اللوم لفقدان المتداول، هو أنماط العادة السيئة للتاجر نفسه.
يجب على جميع التجار أن يتحملوا المسؤولية عن قراراتهم الخاصة. في التداول، والخسائر هي جزء من القاعدة، لذلك يجب على المتداول تعلم قبول الخسائر كجزء من العملية. الخسائر ليست الفشل. ومع ذلك، لا تأخذ خسارة بسرعة هو فشل إدارة التجارة المناسبة. عادة تاجر، عندما يتحرك موقفه إلى خسارة، والثانية تخمين نظامه والانتظار للخسارة أن يستدير وللموقف لتصبح مربحة. هذا ما يرام لتلك المناسبات عندما السوق لا يستدير، ولكن يمكن أن يكون كارثة عندما يزداد فقدان أسوأ. (تعلم للتغلب على هذه العقبة الكبيرة في سيد التداول ميندترابس الخاص بك.)
الحل لخطر التاجر هو العمل على العادات الخاصة بك، وأن نكون صادقين بما فيه الكفاية للاعتراف الأوقات عندما الأنا الخاص بك يحصل في طريق اتخاذ القرارات الصحيحة أو عندما كنت ببساطة لا يمكن إدارة سحب غريزية من هذه العادة السيئة.
أفضل طريقة لتعريف التداول الخاص بك هو عن طريق الحفاظ على مجلة كل التجارة، مشيرا إلى أسباب الدخول والخروج والحفاظ على درجة مدى فعالية النظام الخاص بك. وبعبارة أخرى مدى ثقتك بأن النظام الخاص بك يوفر طريقة موثوقة في تكديس الصعاب لصالحك وبالتالي توفر لك فرص تجارية أكثر ربحية من الخسائر المحتملة.
المخاطر متأصلة في كل صفقة تقوم بها، ولكن طالما يمكنك قياس المخاطر يمكنك إدارتها. فقط لا تتغاضى عن حقيقة أن المخاطر يمكن أن تتضخم باستخدام الكثير من الرافعة المالية فيما يتعلق برأس المال التجاري الخاص بك وكذلك تضخيم بسبب نقص السيولة في السوق. مع اتباع نهج منضبطة وعادات التداول الجيدة، واتخاذ بعض المخاطر هو السبيل الوحيد لتوليد مكافآت جيدة.

Forex management process

Please try retyping the address.
Type a single word to find documents containing that word.
separate words with a comma to find documents containing any of the words. Equivalent to a boolean OR search (exports or imports or trade)
by default, search results will return documents in the following order:
exact phrase (debt relief) at the top.
AND matches (debt and relief)
when using quotes around a phrase, search results will return exact phrase of these three words)
A phrase is a grouping of two or more words that occur in a specific order. AND is the default for multi-word searches but documents containing the exact phrase will be returned at the top.
Enclose a phrase in double quotation marks to find documents containing instances of the exact string only. The given phrase must appear in documents together and in the exact order.
Use a question mark to denote a single letter. The example search will find documents containing "globalization" as well as "globalisation".
Use an asterisk to denote any combination of letters. For example, * ful would find documents containing "successful"; ful* would find documents containing "fulfill", and * ful * would find "successfully".
(can be typed in upper or lower.
cooperation and stability.
This search will return documents containing both "cooperation" and "stability".
cooperation or stability.
This search will return documents containing either "cooperation" or "stability". Documents containing both words will also be found.
cooperation not stability.
This search will return documents containing "cooperation", but no documents containing "stability" will be retrieved.
The search engine first looks for documents with either "international" or "free" in the text, then looks at those documents containing the word "trade".
The search engine first looks for documents with "restructuring", but no documents containing the word "relief". Last, it retrieves from the set of documents only the ones containing the word "debt".
Always use the Boolean operator " و & كوت؛ before or after the parentheses as shown.
Do not use too many terms at once. Your search could be too specific thereby retrieving nothing.

Forex risk management process.
الخيارات الثنائية تجريبي.
Forex risk management process forex indonesia rupiah.
RISK MANAGEMENT: PROCEDURES, METHODS AND EXPERIENCES Heinz-Peter Berg • Bundesamt für Strahlenschutz, Salzgitter, Germany . Risk management process.
Forex Risk Management . VARIOUS TYPES OF FOREX RISK . and the performance of the Risk Management Tools The process also covers the proposed authority . التداول هو تبادل السلع أو الخدمات بين طرفين أو أكثر. So if you need . هذه هي الطريقة التي تداول منذ آلاف السنين: عملية عملية ومدروسة الإنسان. This is Now Now enter the world wide web and all of a sudden risk .

مقدمة لإدارة مخاطر العملات الأجنبية.
أساسيات إدارة مخاطر الفوركس.
إدارة مخاطر الفوركس يمكن أن تجعل الفرق بين البقاء على قيد الحياة أو الموت المفاجئ مع تداول العملات الأجنبية. هل يمكن أن يكون أفضل نظام التداول في العالم ولا تزال تفشل دون إدارة المخاطر المناسبة. إدارة المخاطر هي مزيج من الأفكار المتعددة للسيطرة على مخاطر التداول الخاصة بك. يمكن أن يكون الحد من حجم الصفقة التجارية الخاصة بك، والتحوط، والتداول فقط خلال ساعات أو أيام معينة، أو معرفة متى تأخذ الخسائر.
لماذا تعتبر إدارة مخاطر الفوركس مهمة؟
إدارة المخاطر هي واحدة من أهم المفاهيم للبقاء على قيد الحياة كمتداول الفوركس. هو مفهوم سهل لفهم للتجار، ولكن أكثر صعوبة لتطبيق. وسطاء في هذه الصناعة مثل للحديث عن فوائد استخدام النفوذ والحفاظ على التركيز الخروج من العيوب. فإنه يسبب التجار أن يأتي إلى منصة التداول مع عقلية أنه ينبغي أن يكون هناك مخاطر كبيرة وتهدف إلى باكز كبيرة. يبدو من السهل جدا بالنسبة لأولئك الذين فعلوا ذلك مع حساب تجريبي، ولكن مرة واحدة المال الحقيقي والعواطف تأتي في، الأمور تتغير. حيث تكون إدارة المخاطر الحقيقية مهمة.
السيطرة على الخسائر.
أحد أشكال إدارة المخاطر هو التحكم في خسائرك. معرفة متى لخفض الخسائر الخاصة بك على التجارة. يمكنك استخدام توقف الثابت أو توقف العقلي. وقف الثابت هو عند تعيين وقف الخسارة الخاصة بك عند مستوى معين كما كنت بدء التجارة الخاصة بك. توقف العقلية هو عند تعيين حد لكمية الضغط أو السحب سوف تتخذ للتجارة.
إن معرفة المكان الذي تحدد فيه وقف الخسارة هو علم كل شيء بحد ذاته، ولكن الشيء الرئيسي هو أنه يجب أن يكون بطريقة تحد بشكل معقول من مخاطرك على التجارة وتجعلك فكرة جيدة. مرة واحدة يتم تعيين وقف الخسارة في رأسك، أو على منصة التداول الخاصة بك، والعصا معها. فمن السهل أن تقع في فخ نقل وقف الخسارة أبعد وأبعد.
إذا قمت بذلك، فإنك لا تقطع خسائرك بشكل فعال، وسوف تدمر لك في النهاية.
استخدام أحجام لوت الصحيحة.
هل كان من الممكن أن تعتقد إعلانات الوسيط أنه من الممكن فتح حساب بقيمة 300 دولار واستخدام رافعة مالية 200: 1 لفتح صفقات صغيرة بقيمة 10،000 دولار ومضاعفة أموالك في صفقة واحدة. لا شيء يمكن أن يكون أبعد عن الحقيقة. ليس هناك صيغة سحرية من شأنها أن تكون دقيقة عندما يتعلق الأمر معرفة حجم الكثير الخاص بك، ولكن في البداية، أصغر هو أفضل. وسيكون لكل تاجر مستوى التسامح الخاص به للمخاطر. أفضل قاعدة من الإبهام هو أن تكون متحفظا كما يمكنك. ليس كل شخص لديه 5000 $ لفتح حساب مع، ولكن من المهم أن نفهم خطر استخدام الكثير أكبر مع رصيد حساب صغير. الحفاظ على حجم أصغر الكثير سوف تسمح لك بالبقاء مرنة وإدارة الصفقات الخاصة بك مع المنطق بدلا من العواطف.
تتبع التعرض العام.
في حين استخدام انخفاض حجم الكثير هو شيء جيد، فإنه لن يساعدك كثيرا إذا قمت بفتح الكثير من الكثير. ومن المهم أيضا فهم الارتباطات بين أزواج العملات. على سبيل المثال، إذا ذهبت قصيرة على ور / أوسد وطويلة على أوسد / تشف، كنت تتعرض مرتين إلى الدولار الأمريكي وفي نفس الاتجاه. وهو يساوي طويلة 2 الكثير من الدولار.
إذا انخفض الدولار، لديك جرعة مضاعفة من الألم. الحفاظ على التعرض الخاص بك محدودة محدودة سوف يقلل من المخاطر ويبقي لكم في اللعبة لفترة طويلة.
الخط السفلي.
إدارة المخاطر هي كل شيء عن إبقاء المخاطر تحت السيطرة. كلما زاد خطر سيطرتك، كلما أصبحت المرونة أكثر عندما تحتاج إلى أن تكون. تداول الفوركس هو فرصة. ويحتاج التجار إلى أن يكونوا قادرين على التصرف عندما تنشأ تلك الفرص. من خلال الحد من المخاطر الخاصة بك، يمكنك التأكد من أنك سوف تكون قادرة على الاستمرار في التجارة عندما لا تذهب الأمور كما هو مخطط لها، وسوف تكون دائما على استعداد. استخدام إدارة المخاطر المناسبة يمكن أن يكون الفرق بين أن تصبح محترفة الفوركس، أو كونها سريعة على الرسم البياني.
على استعداد لبدء بناء الثروة؟ اشترك اليوم لمعرفة كيفية حفظ للتقاعد المبكر، معالجة الديون الخاصة بك، وتنمو القيمة الصافية الخاصة بك.